首发于微信公众号东哥夜谈。欢迎关注东哥夜谈，让我们一起聊聊个人成长、投资、编程、电影、运动等话题。
本帐号所有文章均为原创。文章可以随意转载，但请务必注明作者。如果觉得文章有用，欢迎转发朋友圈分享。

1 引子

比特股是由崇尚自由市场解决方案的天才程序员 Daniel Larimer 开发的基于区块链技术的金融服务平台和开发平台。

这个平台很彪悍，任何个人和机构都可以在此平台上自由的进行转账、借贷、交易、发行资产和发行自己的智能货币、期货品种等，也可以基于这个平台快速搭建出去中心化、低成本、高性能的加密货币/股票/贵金属交易所、承兑网关、资产管理平台等。

Daniel Larimer，网名 ByteMaster，缩写 BM。早在 2010 年 7 月，BM 在 Bitcointalk 里面提出，比特币 10 分钟一次的交易确认时间太长了。而中本聪则霸气十足的回应道

看不懂就算了，我没时间搭理你，不好意思。
If you don’t believe me or don’t get it, I don’t have time to try to convince you, sorry.

面对大神中本聪，BM 还没有足够的资本，于是没有争论，转而着手开发去中心化交易所比特股（BitShares），同时创造出 DPoS 共识机制，实现了自己的想法——媲美传统银行的交易速度和体验。

抵押清算是比特股核心功能之一，不能不好好研究明白。

2 概念

2.1 BTS 与 BitCNY

比特股网络里，硬资产只有一个，就是比特股 BTS。

BTS 也需要通过挖矿产生，出块时间10秒，于2014年7月19号发布。ICO 众筹价格 ¥0.0636，现价￥3.1，翻了 48 倍。BTS理论上总量约36亿，系统每日回收销毁部分BTS，所以总量递减。实际流通数量约26亿。

BitCNY 是用户通过抵押 BTS，向 BTS 系统借出的一种比特资产（BitAsset）。所谓比特资产，指的是由比特股以1.5至2倍或更高的保证金比例支撑的一种数字资产。就像房产抵押，房产就是 BTS，硬通货；我们抵押给银行，从银行那里借出 BitCNY。

比特资产（BitAsset） —— 一种有抵押的，由比特股以1.5至2倍或更高的保证金比例支撑的，拥有比特股所有可替代性，可分割性和可转移性的资产且可以获得红利的资产，所有红利由抵押物产生并以比特股的形式支付。
最低保证金比例现在是 1.75，是由 BitShares 2.0 理事会提议并投票通过的。

举个例子。小东现在有 1000 元，通过承兑商兑换了 1000 BitCNY。BTS 现价3块，小东用着 1000 BitCNY买了333个 BTS。考虑到可能的风险，小东的抵押比例设为 4，把这 333 个 BTS 抵押，兑换出 1000/4 = 250 个 BitCNY，然后就可以自行处理这 250 个 BitCNY了。比如可以继续买入 BTS，也可以通过承兑商取出来买狩猎神喝。

承兑商手里的 BitCNY 也是通过抵押自己的 BTS 得到的。小东在BitCNY和人民币间切换的时候都需要通过承兑商，承兑商通过收取手续费获利。

2.2 强制平仓

这就牵扯到一个概念，BTS 的当前价格怎么计算。区块链市场的交易每时每刻都在发生，各币种并没有一个恒定价格。我们在强平的时候却需要一个固定值。系统采用 喂价(Feed Price) 来计算。所谓喂价，可以理解为外盘各交易所的加权平均价，基本可以反映当前 BTS 价格。

抵押的时候又会涉及一个强平触发价的概念。简单的说，就是你的抵押品 BTS 快还不上借出去的 BitCNY 了，在此之前系统就要把 BTS 卖掉。引发这个卖价的 BTS 价格就是强平触发价。

于是有

抵押的 BTS 量 × 喂价 = 当前 BTS 价值
当前 BTS 价值 / 借款 = 抵押比例

触发强平的条件是抵押比例 = 1.75，于是当

喂价 = 1.75 × 借款 / 抵押的 BTS 量

时，强平触发。

先假如 BTS 涨价，比如涨到了 4 块钱。这时候小东的 BTS 就价值 1000/3×4 = 1333 元了。

维持抵押比例 4 不变的话，小东就可以借出 1333/4 = 333 块钱了。这时就可以到钱包通过调整借入金额继续借款。

在这个过程中，小东自己的 BTS 产生了增值，借出去的250块钱也可以继续使用，等于在持币增值的情况下，还获取了无还款期限的无息贷款。

不过如果 BTS 降价了，比如降到了 2 块钱，这时候小东的 BTS 就仅价值 1000/3×2 = 666 元了。这时候抵押比例就成了 666/250 = 2.66 了，比之前更靠近 1.75 了一些。小东的币减值，但无息贷款依然可以继续持有。

如果 BTS 继续降，降到1.31元，这时 BTS 就仅价值 1000/3×1.31=436 元了，BitCNY 的抵押比例就成了436/250=1.75。这时系统就要开始强制平仓了。

发起强平时，为保证以卖单成交，系统会以低于喂价 10% 的价格卖出。咱我们的案例里，小东的强平价格为 1.31 – 0.1×1.31 = 1.18 元。250元的借款，需要 250/1.18 = 211.86 个 BTS。所以挂单就成了在市价 1.31 元的时候，小东以 1.18 元的价格卖出自己抵押的 333 个 BTS 中的 211.86 个。成交后小东获得 1.18 × 211.86 =250 BitCNY，还掉欠款；剩下的 333-211.86 = 121.14 个 BTS 系统会自动返回到小东账户。

所以从3块买入，到市价为 1.31 被强平前，小东的账面金额为 1000/3×1.31 = 436.67 元，另外借走系统 250 BitCNY。被强平后，小东的账面金额为 121.14×1.31 = 158.69元，加上自己曾经借走的 250 BitCNY，共值 158.69 + 250 = 408.69 元，损失 10%。

从上面分析可以看出，对于给定的 BTS，借出的 BitCNY 越多，比例就越小，价格下跌时就会容易被清算，导致损失。一般借款比例调整在 4 以上会相对安全。在上面的例子中，直到价格下跌到买入价的 45% 才触发强平。

如果市场形势的确恶劣，快到自己的强平线了，而自己又不愿意被强平，能怎么做呢？很简单，补仓即可。还是在钱包里借款的地方，调整头寸，增大保证金 BTS 数量即可。或者也可以直接用 BitCNY 平仓，也就是归还欠款。

2.2 强制清算

强制平仓是系统触发的，还有一种操作方式叫做强制清算，是由用户发起的。

所谓强制清算，就是指BitCNY持有人强行发起 BitCNY 与 BTS 的交换请求。正常情况下是无需这样做的，直接用 BitCNY 购买 BTS 即可。强清机制是为了保证 1 BitCNY 随时可以换回等价的 1 块钱，实现法币与数字货币的锚定。

其中原理作为普通用户无需掌握。我们需要了解的是，强清发起后无法撤销，而且强清系统必须相应。发起强清后，抵押比例最低的用户将在 24 小时候被强清，强清价格为当时喂价的 1.01 倍。多出来的1%会作为补偿支付给被清算用户。

比如小东发起了 1000 BitCNY 的清算请求。24小时后，喂价为3.2，那么小东会以 3.2 × 1.01 = 3.232 的价格购买1000块钱的 BTS。

3 总结

今天大致总结了比特股的抵押、强制平仓和强制清算的概念。通过比特股抵押，我们可以实现杠杆操作，放大收益。很多大 V 不建议杠杆投资，而实际上良好的负债是投资的必修课程。

既然研究投资，就不应该把可能的机会错过，对不？我刚才又用抵押出来的 BitCNY 买了一个 ETH。

觉得文章有用的话，欢迎打赏。下面这个 ETH 地址，不知能收到什么有趣的东东？

0x4f36Be19e67036A8Abe80fbA93F61854411a05c5

4 来源

比特股内盘金融智能合约“强平”与“强请”的通俗解释
BitShares Wallet