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昨日，比特币价格跌至 112700 美元，创下两周以来的低点。不过，11 万美元整数关口的支撑力度正如之前所判断的那样强劲，尚未被有效突破。接下来，我们将深入分析此次下跌的原因、调整何时可能结束，以及后续上涨的可能性与时机。
一、下跌的直接诱因：美国经济事件密集冲击
近期美国经济领域大事频发，前天美联储 7 月议息会议与昨日美国非农数据的接连公布，成为影响比特币价格的关键因素。
美联储 7 月议息会议决定维持利率不变，尽管这在市场预期之内，但对于包括币圈在内的资本市场而言并非利好。因为市场普遍认为，美联储降息会为金融市场注入活力，而此次维持利率不变，让市场对宽松政策的期待暂时落空。更值得关注的是，会议后有经济学家解读，美国 9 月份降息的概率从之前普遍认为的 70% 以上降至 40% 左右，这一预期的调整对市场产生了一定的冲击。
好在随后公布的美国非农数据带来了转机。数据显示，美国失业率较高，就业数据不及预期。从数据本身来看，这表明美国经济存在不景气的迹象，需要通过降息等手段刺激经济。受此影响，美国专业分析师重新评估，认为 9 月份美联储降息的概率回升至 70% 以上，其中降息 25 个基点的可能性从数据公布前的 45% 升至 75%。
二、经济事件影响市场的逻辑链条
（一）非农数据与美联储利率调整的关联
非农数据中新增就业数据是判断美国经济状况的重要指标。当新增就业数据低于预期时，意味着新增就业岗位减少，经济增长放缓，此时美联储可能会选择降息以释放流动性，推动经济回暖；若新增就业数据高于预期，说明经济发展态势良好，就业市场活跃，美联储通常不会降息，甚至可能加息。
同时，通胀也是美联储制定利率政策的重要考量因素。美国一直致力于将通胀率控制在 2% 以下，因为若通胀率过高，降息可能会进一步加剧通胀。
（二）特朗普因素与美联储的博弈
特朗普对美联储主席鲍威尔的降息政策施加了巨大压力，甚至扬言要解雇鲍威尔。尽管美联储具有相对独立性，美国总统无权解雇美联储主席，但特朗普的影响力仍不可忽视。近期已有美联储官员表示，预计下半年会有一次降息，而市场普遍认为 9 月份降息的概率较大。
（三）非农数据与关税政策对股市及币圈的影响
非农数据不及预期反映出经济疲软，这对股市是利空消息，隔夜美股三大股指全线下跌，美国加密交易所第一股 Coinbase 更是大跌 16%。美股的下跌传导至币圈，成为比特币价格下探的重要原因之一。
此外，特朗普近期宣布对巴西大多数商品加征 50% 关税，并对数 10 个国家征收 10%-41% 的对等关税（部分关税生效日延后至 8 月 6 日）。这一关税政策的变动加剧了市场的不确定性，对美股下跌起到了推波助澜的作用，进而也影响了币圈行情。
三、市场情绪与短期波动的关系
资本市场是由众多投资个体构成的，包括机构、基金和普通投资者，其情绪往往容易受到短期消息的影响，进而导致交易行为的变化，比如部分投资者可能会因短期利空消息而出货，从而引发市场波动。
不过，当短期事件对市场情绪的影响逐渐消散后，资金可能会重新流入市场，形成新的交易，市场也因此出现波动。这种由情绪主导的短期波动，并不足以改变市场的长期趋势。
四、长期趋势：短期波动难改向上格局
（一）支撑长期上涨的因素
尽管近期市场出现回调，但多种因素仍支撑着比特币的长期上行趋势。传统主流金融资金持续进场，众多机构和上市公司在不断增持比特币等加密资产；9 月份美联储大概率会降息；山寨币 ETF 申请有望在下半年获批；各国的稳定币战略也在稳步推进。而且，目前市场尚未出现牛市最高峰时的疯狂情绪，这些都表明市场仍有较大的上涨空间。
因此，我们认为比特币目前的回调只是短期现象，2025 年下半年有望继续向上突破，挑战 15 万美元的历史新高。
（二）币圈 “美股化” 趋势明显
比特币在本轮减半周期的走势与以往牛市有很大不同。过去几轮牛市中，比特币上涨凌厉，短时间内就能实现数倍涨幅；而此次牛市，比特币呈现震荡上行的态势，突破前期新高后会进入长时间的高位震荡，这种走势与美股类似。
这一变化的背后，是美国传统金融资金的大量涌入。这些资金的投资风格更为稳健，建仓和交易方式与股市相近，使得比特币的走势越来越 “美股化”。
（三）山寨币的未来：价值投资成主流
与比特币走势变化相呼应的是山寨币行情的转变。过去几轮牛市中，山寨币动辄出现 10 倍、百倍甚至千倍的涨幅，但在本轮牛市中，这种情况鲜有发生。这是因为市场投资主体发生了改变，过去那些激进炒作山寨币的资金大多被淘汰，而新进入的传统金融资金更注重价值投资。
不过，这并不意味着山寨币没有机会。未来，具备长期价值、有基本面支撑、技术持续进步、有应用前景的山寨币仍有可能成为黑马。就像欧美股市中，有价值和前景的股票价格往往居高不下，币圈也将逐渐转向价值投资的方向。
五、总结
当前比特币市场的短期下跌，是美国经济事件、市场情绪等多种因素共同作用的结果。但从长期来看，支撑比特币上涨的因素依然强劲，短期波动难以改变其上行趋势。
对于投资者而言，不应被短期行情左右，而应着眼于长期，关注那些有价值的加密资产项目。相信随着市场的发展，2025 年比特币有望重回 12 万美元上方，并向 15 万美元的目标发起冲击。
