比特币价格为何迟迟不上涨的真正原因

作者：Matt Crosby
2025年9月24日

翻译整理：尼尔的前沿视界

比特币的价格自7月初以来一直被困在同一范围内，而股票、黄金、房地产以及白银等大宗商品纷纷创出新高。问题在于，为什么比特币在几乎所有其他主要资产都在上涨的情况下仍然落后？

巨鲸活动显示价格分配压力

链上数据显示，持有超过100枚比特币的巨鲸近期开始在多年未动后转移大量资金。历史上，这类动作往往与周期顶部或比特币波动加剧时期相吻合。这表明，比特币的一些长期持有者正在套现获利或进行仓位调整。

当前这波转移的规模虽然不小，但相对于流通总量仍低于以往周期高点的情况。并且，出售的独立巨鲸数量较少，这意味着卖压主要集中在少数玩家手中，而非整个长期持有群体的广泛分布。

虽然巨鲸在分发筹码，但ETF与企业财库的持续资金流入正在不断吸收这些供应。这种平衡解释了为何即使巨鲸抛售增加，比特币价格仍保持稳定而不是崩跌。市场似乎正处于“旧持有者退出”与“机构需求进场”的拉锯战中。

目前，比特币仍被钉在狭窄区间内，因为供需力量相互抵消。如果股市和大宗商品继续在高位徘徊，资金可能会流向比特币，成为下一个目标，从而推动突破。就目前而言，比特币价格的稳定反映出一种不寻常的平衡：巨鲸分发与机构累积，这为下一次关键走势奠定了基础。

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