关注Web3资讯，把握Web3机会
最近的市场真是让人心惊肉跳。10月11日那波急速暴跌刚过，又碰上11月美国政府关门，加密市场简直成了惊弓之鸟。
最让人摸不着头脑的是，交易员和机构们对后市走向分歧巨大。Galaxy Digital刚把年底目标价从18.5万美元砍到12万，摩根大通却坚持认为未来6-12个月比特币能到17万美元。
说到底，现在影响比特币涨跌的最大因素就是流动性。美元流动性充裕时，资金涌入风险资产，比特币就涨；流动性收紧时，资金回流国债和现金，比特币就跌。这次美国政府停摆创下历史纪录，财政部总账户余额接近1万亿美元，流动性被锁得死死的，全球金融市场都受影响，比特币当然也不例外。
看空派在担心什么？
先听听看空派怎么说。
最近民主党在几场州选举中大获全胜，这对加密市场可不是什么好消息。分析师borovik.eth认为，民主党对加密货币和资本主义不太友好，这不是空穴来风。
弗吉尼亚、新泽西和加州的选举结果都显示民主党势头强劲。更关键的是纽约市长选举，34岁的民主党候选人马姆达尼成为纽约首位90后市长、首位穆斯林市长、首位印度裔市长。支持他的选票中，很多来自曾经支持特朗普的年轻人。美国第一大城市、特朗普的老家，已经有近90%的年轻人倒向民主党。
这些地方选举往往是联邦选举的风向标。对2026年中期选举来说，民主党近期的全面胜利提供了强劲势头，不少国外媒体认为这是类似2017年的“蓝色浪潮”前兆。
再看经济数据，烤牛肉和牛排的价格同比分别上涨18.4%和16.6%，碎牛肉零售价飙升至每磅6.1美元，创历史新高。与三年前相比，牛肉价格累计上涨超过50%。咖啡、天然气、电费、汽车维修费都在涨，生活成本增加让年轻人压力巨大。
如果明年中期选举民主党控制参众两院，特朗普将处处被掣肘，加密市场期待的友好政策可能落空，下跌趋势甚至不用等到中期选举就会开始。
另一个坏消息是，12月降息并非板上钉钉。Polymarket上12月降息的概率已从90%下降到51%。美联储内部对三个问题存在分歧：关税成本是否仅为一次性、就业增长放缓的原因、利率是否仍具有限制性。鲍威尔也直言，12月降息并非确定无疑。
知名分析师Willy Woo提出了更深刻的观点：过去推动比特币上涨的两大周期力量——比特币减半和全球流动性周期——正在逐渐消失。我们从未见过比特币在完整经济衰退中会如何表现，过去那个由双周期共振推动的牛市时代可能已经结束。
看多派凭什么乐观？
当然，并非所有人都这么悲观。
Real Vision CEO Raoul Pal乐观地认为，加密市场将很快恢复。“通往瓦尔哈拉的道路已经非常接近了，”Pal说。他相信加密行业在经历市场动荡后会开始上升趋势。
Pal的逻辑是：美国政府停摆确实导致流动性紧张，但这恰恰是转折点的信号。一旦政府停摆结束，财政部将在未来几个月开始支出2500亿至3500亿美元。当这种情况发生时，量化紧缩结束，资产负债表在技术上扩张，加密轨道将获得自由流动性。
Raoul Pal还提出了一个重要观点：“四年周期现在是五年周期了…比特币应该在2026年达到峰值，可能是第二季度。”这个判断直接回应了看空派关于“周期共振消失”的担忧。
BitMEX联合创始人Arthur Hayes也持类似观点。他将比特币下跌与美元流动性下降联系起来，认为一旦财政部余额在停摆后下降，美元流动性将反弹，推动BTC走高。Hayes认为，美国未来几年每年都要发行约2万亿美元新债，这会迫使美联储持续扩张资产负债表，带来“隐形QE”的效果，而这正是比特币上涨的燃料。
监管环境改善是看多派的第二个理由。《CLARITY法案》7月17日在众议院获得通过，78名民主党议员投了赞成票，显示该法案有跨党派基础。11月10日，参议院农业委员会发布两党讨论草案，立法进程加快。市场预计该法案将在2025年第四季度末通过。
这个法案最核心的一点是将现货数字商品市场的主要监管权移交给CFTC，大幅减少SEC权限。一旦通过，银行和券商将获得监管绿灯，可以大规模托管和交易现货加密ETF。
美联储领导层可能的变化也值得关注。鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束，Polymarket上概率最大的候选人是与特朗普关系密切的凯文·哈西特，他是个彻头彻尾的鸽派，长期主张降息来刺激经济增长。如果哈西特真的成为美联储主席，流动性将大幅释放，风险资产将迎来上涨。
村长怎么看？
梳理完多空双方的所有论据，村长有三点看法。
第一，短期看流动性，中期看监管，长期看周期。
如果只看未来几周，政府停摆刚结束+流动性仍然紧张+政治不确定性加剧，确实构成压力。Galaxy的12万美元年底目标可能是相对保守但现实的预期。
但如果看未来六到十二个月，政府大规模支出+《CLARITY法案》落地+流动性释放的组合拳，可能推动价格向17万美元靠拢。摩根大通的判断有其合理性。
至于Raoul Pal说的2026年第二季度达到峰值，那就是更长期的周期判断了。五年周期替代四年周期，如果这个假设成立，现在反而是布局的好时机。
第二，政治风险被高估了，但也不能完全忽视。
从现在到中期选举还有整整一年时间，可以发生很多事情。特朗普与马斯克和解，共和党可能在年底前推动更多有利法案，经济数据改善也可能扭转民意。
即使民主党在2026年夺回国会，关键的加密监管框架如果已经在2025年建立，短期内不太可能被推翻。《CLARITY法案》在众议院获得78名民主党议员支持，说明它有跨党派基础。
第三，最大的风险不是政治，而是经济衰退。
如果美国经济真的进入衰退，比特币会像科技股一样暴跌，还是像黄金一样成为避险资产？这个问题没有历史答案，因为比特币从未经历过完整的经济衰退周期。
从目前的数据看，经济放缓的迹象确实存在。如果这些趋势持续，2026年可能真的面临衰退风险。那时候，流动性释放、监管友好这些因素都可能失效，比特币将面临真正的压力测试。
政府什么时候开门？《CLARITY法案》什么时候通过？美联储12月会不会降息？这些问题的答案将决定比特币的短期走向。但更长期的问题是：比特币在下一轮经济衰退中会如何表现？这个答案可能要等到2026年才能揭晓。
在那之前，交易员们会继续争论不休，市场会继续波动不定。唯一确定的是：不确定性本身，仍然还是最大的确定性。
风险提示：本文内容仅为个人观点分享，不做任何投资建议。
