比特币下跌受美国科技股拖累
比特币常被视为高风险资产，与科技股、风投等风险资产相关性高，当投资者担忧高估值时，市场风险偏好下降，科技股受创，会带动比特币下跌。但此次核心原因，更与专业机构操作密切相关，关键因素是比特币ETF。
ETF（交易型开放式指数基金）是一种金融衍生品
以猪肉ETF为例，专业公司买下大量生猪，将所有权拆分为等额票据在交易所上市，投资者无需养猪，也能享受产业收益。比特币ETF同理，投资者无需直接持有比特币，通过基金交易即可获得涨跌收益，由美国SEC批准，华尔街金融巨头（如贝莱德）带头推动，使比特币成为首个纳入ETF指数的加密资产。
ETF未改变比特币属性，但改变了资金进出方式。传统金融资金无需配置数字钱包，通过证券账户即可交易，比特币ETF提供了“快车道”。交易流程成熟、资金抛售速度快，本次下跌正是因机构大量抛售比特币ETF，虽未直接交易比特币，但二者高度关联，引发比特币价格下滑。
机构抛售背后，还受到美联储鹰派言论影响
2025年11月20日，美联储主席鲍威尔称通胀仍高于2%目标，市场预测降息为时尚早，美联储将维持紧缩政策，使美国国债保持高利息。这意味着官方无风险理财吸引资本流入美债，USDT等稳定币质押资产可能含美债，进一步加速资金流向。机构抛售比特币，是基于高利率债券预期：低收益资产通过跌价调高收益率，以市场平衡。作为高风险资产，比特币在风险偏好下降时会被优先抛售。
机构抛售引发市场恐慌，形成恶性循环
机构抛售打破平衡，引发第一波下跌；散户受恐惧情绪支配（恐惧指数低至15分），跟风抛售，加速价格下跌；价格快速下跌触发合约杠杆爆仓，大量强制平仓进一步砸低价格，形成短时间大幅下跌。
此外，微策略公司也助推市场。作为全球持有比特币最多的上市公司，微策略通过融资持续增持比特币，公司股价与比特币高度相关，其增持行为被视为机构信心风向标。但根据1940年投资公司法，若公司40%以上非现金资产为证券且主营投资业务，将被认定为投资公司，监管更严格。为保运营身份并避免退市，微策略选择减持比特币，叠加机构抛售与散户踩踏，进一步加剧下跌。
美联储与大漂亮政府各司其职、相互独立。
大漂亮政府（财政部）相当于“油门”，花钱、借钱刺激经济，希望利率低；美联储相当于“刹车”，通过加息或维持高利率控制通胀，防止经济过热。看似相悖，最终目标均是保障大漂亮经济稳定。
关于比特币后续走势，从长期历史维度看整体呈上涨趋势，短期可能持续震荡。加密市场变化是各类主体利己选择结果的汇聚，无需刻意寻找“系统内敌人”，应关注市场规律、紧跟变化。
当前比特币已从8.2万美元回升至约92,000美元，市场信心逐步恢复。在加密市场中，提升信息差、认知差、执行差、竞争差是立足核心。需理性客观、以数据分析为依据，不盲目预测市场，而是与变化为伍，做时间的朋友，才能长期发展。
行情涨跌只是表层，本质是资金偏好、宏观周期、叙事强弱在同一时间的错位与重叠。核心原则是不要预测市场，要紧跟市场。
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