加密市场呈现核心资产轮动格局，以太坊近期走势显著强于比特币，Fusaka升级落地、机构资金回流等多重利好共振，推动ETH价格突破3200美元，较11月低点反弹超15%，ETH/BTC汇率同步走强，市场对其后续上涨20%至3800美元以上的预期升温，成为当前市场最受关注的核心议题。
技术升级筑牢上涨根基，性能与成本优势双重释放。12月3日以太坊正式激活Fusaka升级，通过PeerDAS技术将节点数据负载降低85%，Blob数据容量理论提升8倍，同时将区块Gas上限从3600万提升至6000万，单笔交易成本下降30%-60%。升级落地后24小时内，ETH价格暴涨11.6%，交易量达296.78亿美元，XBIT等平台以太坊杠杆多头持仓规模显著扩张，高倍率开仓需求激增，市场对技术优化带来的生态红利认可度持续提升，为价格上涨提供坚实支撑。
机构资金回流信号明确，ETF与大资金持仓形成共振。此前连续4周减持的以太坊ETF，近期迎来资金回流拐点，单周净流入达3.08亿美元，仅次于比特币ETF的4.61亿美元。大资金持仓动向同样乐观，持有100万至1亿枚ETH的大钱包投资者累计持仓达8028万枚，较10月初增长超440万枚，贝莱德旗下以太坊基金单日增持超3.1万枚ETH，机构对以太坊的配置需求逐步回升，资金面与技术面形成正向循环，进一步强化上涨动能。
上涨空间仍存约束，关键阻力与市场情绪成核心变量。从技术面看，3211美元为当前关键阻力位，下方3016美元存在大量杠杆多头清算单，价格回调至该区域可能触发集中止损，影响上涨节奏。同时，机构资金流入仍显波动，美国现货以太坊ETF曾出现单日4157万美元净流出，显示机构对后市态度尚未完全统一，且整体市场仍受比特币走势牵引，若BTC震荡走弱，可能拖累ETH上涨进程。不过，分析师指出，若能突破关键阻力，叠加后续BPO分叉进一步提升Blob吞吐量，ETH有望向4000美元关口冲击，20%涨幅具备实现基础。