要点
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即使 ETF、机构买盘和亲加密货币的背景为牛市创造了理想条件，比特币在 2025 年的收盘价仍低于预期。
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比特币相对于黄金的相对强弱指数（RSI）已达到历史上在重大周期转折点附近出现的水平。
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市场看起来疲软且萎靡不振，而非崩溃，价格走势表明市场正处于决策阶段，而非崩盘阶段。
目录
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比特币与黄金：一种反复出现的模式
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链上数据表明应保持谨慎，而非恐慌
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这一年以极端事件而非势头为特征。
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比特币表现强劲，但更广泛的市场始终未能完全跟上。
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那么，比特币的四年周期真的被打破了吗？
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比特币的下一步发展方向是什么？
无论你站在市场的哪一边，比特币在 2025 年末的处境都让人感到不安。
比特币价格低于年初水平，市场信心不足，过去用来解释价格波动的种种理论如今已不再奏效。这种不安情绪引发了市场日益关注的一个问题：比特币的四年周期是否仍在继续，还是说表面之下已经悄然发生了变化？
Michaël van de Poppe 最近通过强调一个被许多交易员忽略的细节，再次引发了人们对这个问题的关注。过去一年，黄金的表现明显优于比特币。单看这一点，或许并不奇怪。但如果将其与比特币目前的相对强弱指数 (RSI) 进行比较，这种对比就显得更有意义了。
比特币图表显示，市场可能比当前市场情绪所暗示的更接近转折点。
01
比特币与黄金：
一种反复出现的模式
当你退后一步，审视比特币和黄金之间的长期关系时，一种熟悉的节奏开始显现。
在以往的周期中，比特币往往首先落后于黄金。这一阶段通常与市场环境趋紧、风险偏好降低以及整体市场不确定性加剧相吻合。一旦比特币的相对强势减弱到一定程度，这种关系就会发生逆转。
目前，比特币兑黄金的相对强弱指数（RSI）已跌至2015年、2018年和2022年触底以来的最低水平。在这三个时期，比特币在触底前一年的表现均逊于黄金。然而，随后一年的情况却截然不同，比特币大幅跑赢黄金，而黄金则走弱。
但这并不意味着价格会在一夜之间逆转，也不意味着明天一定会反弹。这只是表明比特币目前承受的压力可能是周期性的，而非结构性的。市场往往会在开始转变之前，给人一种最为动荡不安的感觉。
02
链上数据表明应保持谨慎，而非恐慌
链上指标提供了重要的背景信息。Glassnode数据显示，与价格波动相比，比特币的市值保持相对稳定，这表明市场正在经历分配，而非恐慌性抛售。
比特币活跃地址和交易数量持续波动，但目前尚未出现明显的扩张趋势。在以往的周期低谷期，链上活动通常会先经历一段压缩期，然后才会逐渐恢复。
目前，市场活动似乎趋于稳定而非加速。这符合市场等待明朗而非急于离场的趋势，也与整体市场情绪相符。交易员们既没有积极追逐上涨空间，也没有放弃持仓。
03
这一年以极端事件而非势头为特征
回顾 2025 年以及导致加密货币市场信心遭受如此巨大冲击的原因，不应忘记 2025 年伊始，比特币的价格波动幅度与 2024 年末的水平相当。
然而，这种好势头并未持续太久。从2月到4月中旬，比特币价格暴跌至8万美元左右的低位。但其他加密货币受到的冲击更大，比特币的市场份额一度超过60%。
没有出现剧烈的崩盘或重大事件。抛售压力持续不断，流动性逐渐枯竭。随后的市场表面上看似复苏，但实际上复苏的幅度比许多人预期的要小。
04
比特币表现强劲，但更广泛的市场始终未能完全跟上
4 小时比特币价格图表分析。
每日比特币价格图表分析。
7月份，比特币价格重回10万美元以上，并逼近11万美元。市值也突破了3.4万亿美元，整体形势谨慎乐观。然而，人们总觉得哪里不对劲。
这一阶段主要由ETF资金流入、企业买入和机构仓位调整推动。散户参与度依然低迷，大多数山寨币未能跟上涨势。资金并未转向风险资产，而是聚集在比特币周围。这种区别至关重要。强劲的牛市通常会带动整个市场上涨。而这一次，即使价格上涨，市场也更倾向于防御性策略。
随后到了八月和九月，这种趋势暂时被打乱。比特币价格创下略低于 12 万美元的新高，总市值接近 4 万亿美元，山寨币指数也创下历史新高。一切似乎又回到了正轨。然而，这种机会转瞬即逝。
10月份比特币上涨势头有所减弱，但此时杠杆开始释放，反弹势头放缓，抛售潮再次出现。比特币无法维持在更高水平，到12月份，比特币总市值回落至3万亿美元左右。市场狂热消退，取而代之的是沮丧，恐慌情绪再次笼罩市场。
正是这种模式导致2025年如此令人困惑。所有持续牛市的必要条件似乎都已具备，但却没有任何因素完全显现出来。
从较小的周期来看，比特币依然显得沉重。在4小时图上，我们可以看到比特币价格低于200周期移动平均线，并在下降阻力位附近持续受阻。观察发现，每次反弹尝试都迅速失去了动能。
日线图也提供了类似的信息。比特币价格远高于其广泛支撑区域，该区域已经受住了多次考验，但关键移动平均线尚未被重新站稳。
RSI 值仍处于 40 左右的低位，表明动能疲软，但尚未进入深度超卖区域。
这样的安排可能会令市场参与者感到沮丧。它既不表示市场出现中断，也不表示正在形成新的趋势。
05
那么，比特币的四年周期真的被打破了吗？
范德波普的框架理论正是在此发挥作用。市场偏离预期的时间可能会比大多数参与者能够接受的时间更长。但这并不意味着其基本结构会消失。
四年周期从来都不是完美的规律。它是一种受流动性、心理和资本轮动影响的趋势。每次比特币兑黄金的相对强弱指数（RSI）达到与今天类似的水平时，转折点都出现在市场情绪极度低迷之后，而不是在信心高涨之时。
如果这种模式持续下去，比特币可能已经接近其表现不佳阶段的尾声，而非开端。这并不意味着比特币会立即上涨，但它确实对市场已经发生根本性变化的观点提出了挑战。
06
比特币的下一步发展方向是什么？
接下来的几个月很可能会决定 2025 年是特例，还是熟悉周期中又一个混乱的篇章。
根据 CoinCodex 的比特币价格预测，未来三个月内，BTC 可能向 100,558 美元区域迈进。不过，关键在于 BTC 能否重拾上涨势头并守住附近的阻力位。
如果买家能够做到这一点，价格上涨的空间依然存在。否则，价格可能会在这个震荡区间内徘徊一段时间，之后才会出现更明确的走势。
目前来看，图表显示市场疲软、承压且充满不确定性。但从历史经验来看，这些状况往往会导致市场回暖，而非陷入无休止的停滞。
该决议究竟会利好比特币，还是会进一步加剧比特币的痛苦，是市场正在静静等待答案的问题。
2025-12-10
2025-12-09
2025-12-08
