区块链如何改进跨境支付

全球金融体系通过促进资源的高效配置、管理风险并处理支付，支撑着世界经济。

通过股票、债券和衍生品等金融资产的买卖市场连接储蓄者与投资者，有助于资金流向其最具生产力的用途。保险、衍生品以及其他风险管理工具有助于降低意外市场事件带来的财务影响。所有这些复杂交易以及我们的日常消费，都是由银行间结算系统和像Mastercard这样的支付处理方所促成的。

在本文中，我们概述支撑全球金融体系的机构与基础设施，给出逐步示例，并探讨金融的未来。随后，我们将简要说明Chainlink如何与这些机构和基础设施协作，构建明日的全球金融体系。

为简洁起见，本概览不包括若干类型的金融机构，例如家族办公室、金融科技公司、对冲基金、做市商、小额信贷机构、共同基金公司、新型银行、一级交易商、私募股权公司、房地产投资信托（REITs）、主权财富基金和风险投资公司。

德国投资者在纳斯达克购买100股股票涉及的机构概览

1. 投资者下单：一名德国投资者指示其德国经纪商购买100股股票。由于该投资者是非美国投资者且计划购买美国股票，必须填写W-8BEN税务表格（以声明其非美国居民身份并申请预扣税优惠）。

2. 订单路由：德国经纪商使用FIX交易协议将订单发送给拥有纳斯达克会员资格的美国经纪商。

3. 经纪商买单：美国经纪商在纳斯达克下单，系统将其与相应的卖单匹配。一旦匹配，交易即视为执行，买卖双方形成具有法律约束力的合同。美国经纪商通过FIX协议近乎实时地向德国经纪商发送成交确认，后者随后通知投资者订单已成交。

4. 交易详情：交易细节被传送至清算所。清算所作为美国股票的中央对手方(CCP)，为交易双方提供担保

5. 净额结算(Netting)：清算所通过连续净额结算(CNS)系统汇总每个参与者的所有交易。随后计算出每种证券的单一净多头/空头头寸，以及净现金应付/应收头寸。这100股股票及其价格也包含在此计算中。

6. 投资者付款与外汇兑换：德国经纪商从投资者的银行账户中扣除欧元，以支付最终的美元购股款项及手续费。经纪商还会记录外汇兑换率，以便在结算和报告时将交易价值与投资者的本地货币匹配。德国经纪商（或其下属外汇部门）按执行或结算时的即期汇率将欧元兑换为美元。

7. 经纪商付款：如果经纪商处于净现金应付状态，他们将通过Fedwire（联邦资金转账系统）发起电汇，将美元发送至清算所的结算银行（如纽约梅隆银行、摩根大通或花旗银行）。如果处于应收状态，则会收到清算所拨付的资金。

8. 付款确认与结算：清算所在确认收到款项后，指示CSD（中央证券存管机构）结算经纪商的净头寸。CSD会根据券款对付(DvP)原则更新美国经纪商的账户。如果经纪商不是直接参与者，则通过清算公司或托管银行处理。

9. 更新所有权账户：过户代理人(Transfer Agent)检查是否需要更新所有权账户。在这种情况下，无需更新公司的股东名册，因为所有权仍保留在CSD记录的代持人(Nominee)名下。

10. 贷记美国经纪商账户：美国经纪商通过CSD的账面更新获得这100股股票的经济所有权。法律所有权仍登记在CSD的代持人名下，这意味着不发行实物股票，也不进行重新登记。

11. 贷记德国经纪商账户：美国清算经纪商更新其内部记录，显示该头寸现已贷记至德国介绍经纪商的综合账户(Omnibus account)中（此类账户不识别终端客户，与隔离账户不同）。

12. 贷记投资者账户：随后，德国经纪商更新自己的内部记录，将德国投资者列为最终受益人。请注意，在这种情况下，“托管”是指代表所有者对资产进行电子账面保管，而非对股票凭证的实物占有或名义所有权。

1. 发行人的融资决策：一家美国科技公司需要8亿美元在弗吉尼亚州建设新数据中心。首席财务官(CFO)和司库决定根据《证券法》第144A条向合格机构买家(QIBs)发行公司债券。

2. 投资银行委托：科技公司向领先的投资银行征集提案以承销交易，并授予牵头承销商委托书。其他银行作为副主承销商加入。承销商的投行部和辛迪加团队对公司的财务状况和扩张计划进行尽职调查。

3. 信用评级：科技公司与信用评级机构（如标普、穆迪、惠誉）合作，获得了BBB+评级，这对资产管理公司和养老基金等机构投资者具有吸引力。

4. 发行备忘录与信托契约：在发行人和法律顾问的协助下，牵头承销商协调编写发行备忘录，详细说明财务状况、风险和债券特征。委任一家商业银行担任受托人，并准备信托契约(Indenture)。这是发行人与受托人之间关于债券条款的正式协议。由于是144A发行，无需向SEC进行公开注册。

5. 私下路演与簿记建档：辛迪加部门为QIB举行私下路演，介绍公司的信用状况和债券条款。QIB提交包含所需金额和收益率的认购意向。这有助于承销商衡量需求并精确定价。

6. 确定分配：投资银行将票面利率定为5.2%，期限为10年。银行根据最终订单簿确定分配额度，并在敲定分配前验证每个QIB的KYC（了解您的客户）合规性。

7. 分配CUSIP代码：债券被分配一个唯一的CUSIP代码（或ISIN），以便在存管和交易系统中进行识别和结算。

8. 结算：定价和分配确认后，每位投资者通常在T+2日前将美元电汇至承销商指定的结算账户。承销商确认收到后，指示CSD将债券（通过CUSIP识别）贷记至每位投资者的CSD参与者账户（通常是托管银行）。承销商随后将扣除费用后的净收益电汇至发行人的银行账户，完成交易。

9. 发行后管理：

   – 受托人通过监控违约触发因素和公司行动来确保发行人遵守信托契约。

   – 支付代理人代表科技公司处理本金和利息（息票）的支付。资金通常从代理人流向CSD的代持人，然后贷记各参与者账户，最终通过托管行到达终端投资者。

   – 由于144A债券在CSD保持账面记录，过户代理人无需更新债券所有权。

10. 监管报告：根据SEC的144A豁免条款，无需公开注册。但如果这些债券在二级市场交易，经纪自营商必须向FINRA的TRACE（交易报告和合规引擎）报告交易详情。

• 董事会批准：科技公司董事会决定追求双重上市，以进入美国和亚洲资本市场。董事会批准IPO策略，确定筹资总额及在NASDAQ（纳斯达克）和HKEX（港交所）的发行范围。

• 聘请承销商：公司聘请全球投资银行来设计双重上市结构、确定初始定价范围并准备监管申报文件。银行也负责承销——承诺在必要时购买任何未售出的股票。

• 交易所与交易代码预留：公司需要唯一的识别符以确保在每个上市地拥有独特的市场身份：

1. NASDAQ：公司通过跨市场符号预留机构(ISRA)预留唯一的交易代码。

2. HKEX：公司通过港交所系统申请股份代号。

• 委任过户代理人与股份登记处：

1. 委任Computershare作为美国过户代理人，维护其纳斯达克上市股份的官方股东名册并处理所有权更新。

2. 委任香港股份登记分处处理本地股份登记，并与港交所的中央结算及交收系统(CCASS)协调。

• 独立审计：独立公共会计师进行深入审计，确保符合SEC（允许U.S.GAAP或IFRS）和香港（HKFRS或IFRS）标准。

• 证券识别码：公司获取必要的代码：CUSIP（用于美国上市）和ISIN（国际证券识别码）。

• 清算资格：

1. NASDAQ：普通股在CSD获得入账资格，允许以“街名(StreetName)”持有并支持电子结算。

2. HKEX：股票获准接入CCASS（由香港结算公司HKSCC运营），实现香港的电子账面结算。

• 监管申报：

1. 向SEC提交FormS-1：承销商准备并提交招股说明书，SEC审核并批准披露内容、财务报表和风险因素。

2. HKEX申请版本与招股书：公司向香港证监会(SFC)和港交所提交上市申请及招股书草案，双方均会审核其是否符合香港上市规则。

• 路演与投资者需求：投资银行协调针对美国和亚洲机构投资者的路演。两地的资产管理公司、养老基金和高净值人士评估此次发行。散户投资者也可以通过本地经纪渠道参与。

• 最终IPO定价与分配：承销商分别为纳斯达克和港交所投资者建立订单簿。公司和承销商设定股价，可能使两地价格保持一致或允许微小差异。

• 双重上市启动：

1. NASDAQ上市：获批准后，股票开始在指定的上市日交易。

2. HKEX上市：股票同时（或存在微小时差）在港交所挂牌。

• 清算与结算：

1. 美国端：交易通过清算所清算，通常在T+2结算。

2. 香港端：交易通过CCASS结算，确保以港元实现券款对付(DvP)。

• 托管与股份登记更新：

1. 美国托管行和香港登记处分别更新其系统中的受益所有权记录。

2. 同步：美国过户代理人和香港登记处定期同步记录，通常使用安全的SWIFT报文（如MT540/MT543）。

• 监管与市场报告：

1. 经纪商向FINRA/TRACE（美国）报告交易细节（注：TRACE主要针对债券；股票通常通过合并行情带等设施报告）。

2. 港交所交易则通过其系统记录并公开成交量和价格。

• 公开交易：随着双重上市完成，公司股票在两个市场独立交易，遵守各自的本地法规、报告规则和流动性动态。

通证化债券交易概览

未来的金融体系将履行同样的职能——促进资源的有效配置、管理风险以及处理支付。它也将继续由当今的领先机构驱动，但其运行基础将转向区块链、智能合约和预言机。

贝莱德（BlackRock）首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）将通证化视为“下一代市场”，且97%的资产管理经理都认同通证化将彻底改变资产管理行业。根据波士顿咨询集团（BCG）的数据，到2030年，通证化资产的市场规模可能达到16万亿美元。

• 全天候（24/7/365）访问：持续交易，不受传统市场营业时间的限制。

• 原子结算：通过原子化的“券款对付（DvP）”，实现近乎即时的结算，并将对手方风险降至最低。

• 增强流动性：在多个市场实现更快、更广泛、更直接的资产分发。

• 缩短贷款窗口：通过日内回购或掉期交易，将时间缩短至数小时甚至数分钟，从而提高资本效率。

• 强化监控：实时可视化资产状态，并提供全面的审计追踪。

• 可编程资产：智能合约可以自动处理合规、支付及公司行为等事务。

• 碎片化所有权：投资者可以拥有高价值资产的较小部分。

• 更高的透明度：统一的“黄金记录”提供了实时可审计性及唯一的信任源。

• 自动化工作流：减少中介机构和行政开支，简化操作过程，从而显著降低成本。

• 提高可及性：金融机构可以更轻松地服务于新市场，并为未获得银行服务的人群提供接入机会。

• 可组合架构：模块化架构支持创建集成的金融产品。

• 扩大抵押用途：资产可以更轻松地在信贷市场中用作抵押品。

在最近一个强调数字资产采纳率增加的案例中，欧洲投资银行（EIB）与卢森堡中央银行、法兰西银行以及高盛集团合作，发行了1亿欧元的数字债券。该通证化债券是在法兰西银行的分布式账本技术（DLT）平台上发行的，票面利率为2.545%，将于2029年到期。

欧洲投资银行（EIB）1亿欧元数字债券发行详情

通过与Swift、富达国际(Fidelity International)和澳新银行(ANZ Bank)等现有机构及基础设施合作，Chainlink正在为银行业、资产管理和其他核心领域提供下一代应用支持。

Chainlink基础设施正在助力基金管理运营和过户代理流程的自动化。

SBI数字市场（SBI Digital Markets）、瑞银资产管理（UBS Asset Management）与Chainlink成功展示了如何利用区块链和智能合约，自动处理基金的认购与赎回。该项目是新加坡金融管理局（MAS）“守护者计划”（Project Guardian）的一部分。这一新模式通过利用Chainlink协调资产管理者、基金分销商以及基金管理人之间在不同区块链及现有金融系统上的运作，提升了基金管理的效率。

CCIP可以将链下系统与区块链连接起来

Swift——这一服务于11,000多家银行的国际银行结算报文标准——正与Chainlink合作，以实现大规模的通证化。Swift与Chainlink展示了一种利用CCIP协议安全且可扩展地进行通证化资产跨链转移的方法。此次成功的合作涵盖了12家以上世界领先的金融机构，包括Euroclear、Clearstream、ANZ（澳新银行）、Citi（花旗银行）、BNY Mellon（纽约梅隆银行）、BNP Paribas（法国巴黎银行）、Lloyds Banking Group（劳埃德银行集团）以及SDX。

参与这一行业倡议的机构包括Chainlink、DTCC（美国存管信托及结算公司）、Euroclear（欧清银行）、Swift、瑞银集团（UBS）以及许多其他金融领域的领军者

Chainlink与全球24家最大的金融机构及市场基础设施（包括Swift、DTCC、Euroclear、瑞银集团和威灵顿投资管理等）继续推进公司行为（Corporate Actions）处理的工作。在第一阶段奠定的基础上，第二阶段引入了一个生产级系统，其中包括新增的数据证明者（Data Attestor）和数据贡献者（Data Contributor）角色。这些角色使受信任的机构能够验证并完善由大语言模型（LLM）提取的公司行为记录，从而使确认记录的数据准确率达到100%。

该解决方案解锁了公司行为的“链上黄金记录”——这是一个经证明的、实时的单一事实来源，可供智能合约、托管行和交易后系统同时访问。它还使通证化股票（这一日益被采用的通证化资产类别）能够在公共链和私有链上引用相同的确认记录，为链上市场更好的同步和更高的自动化程度奠定了基础。

通过将公司行为数据的提取、验证和交付流程标准化，该倡议为跨区块链网络和传统金融基础设施的资产服务创建了共享基础。

ADDX、澳新银行（ANZ）和Chainlink为通证化商业票据引入了具备隐私保护功能的跨链、跨境互联

在新加坡金融管理局（MAS）的“守护者计划”（Project Guardian）框架下，澳新银行（ANZ）、ADDX和Chainlink合作开展了一个支持通证化商业票据全生命周期的应用案例。该案例在扩大跨境通证化资产准入的同时，利用Chainlink CCIP的隐私交易功能，帮助用户满足保密合规要求。

21X正在采用Chainlink标准

21X正在利用Chainlink标准，为通证化资产注入高质量数据，并在这首个受欧盟监管的金融市场基础设施（FMI）上实现跨链互操作性。它将为通证化货币和证券提供订单匹配、交易、结算以及登记服务。

由Chainlink支持的CBDC项目概览

巴西中央银行(BCB)已选择BancoInter与Chainlink、微软巴西及7COMm共同构建一项贸易融资解决方案，用于巴西Drex CBDC项目的第二阶段。该方案利用Chainlink标准和区块链技术实现供应链管理自动化，并改进贸易融资流程。

2025年是全球金融体系的关键时刻。传统系统与区块链技术的融合为金融产品和服务的新时代铺平了道路，推动了资本市场前所未有的创新，并重塑了金融的未来。

通证化的现实应用已经展开，展示了资本市场运作方式的根本性变革。通过增强可及性、提高流动性并促进跨境互联，这些创新将创造出更高效、更具韧性且更具包容性的金融体系。

若要深入了解金融的未来，请查阅Chainlink的《通证化资产权威指南》(由BCG、21Shares、Paxos和Backed共同参与编写)，并观看Chainlink的《未来已至》(FutureIsOn)系列视频，其中涵盖了来自Citi、标准查特银行、德意志银行等机构领导者的见解。