图片来源：EMIL LENDOF/THE WALL STREET JOURNAL
狗狗币，这个以玩笑开端的加密货币，市值一度飙升至540亿美元。这背后，是整个加密货币市场的疯狂热潮吗？
让我们追溯一下狗狗币的诞生。尽管它的起源是玩笑，但正如那些因恶作剧而走红的成功案例一样，其创始者的意图不应成为评判标准。美国第一位女公职人员，Facebook的诞生，都曾是玩笑之作，却成就了历史。比特币的初衷是为了小额支付，如今却成为投机工具，这也证明了创造者的初衷并非决定性因素。
狗狗币已经找到了自己的价值——在Reddit上，它为搞笑或有用信息提供打赏，且在加密货币领域，它本身也是一款优秀的加密货币。
然而，对狗狗币价值的认可并不意味着市场对其疯狂涨跌的容忍。它的价格在短短两天内涨了三倍，这无疑是过度疯狂的迹象。但这并不代表股票或债券价格也被高估：市场总是存在过度疯狂，这是市场运作的一部分。
市场利用了人类的赌博欲望，以提供流动性。但这也会导致价格泡沫和囤积，使得价格远远偏离其真实价值。
狗狗币的热潮是一个泡沫，但这个结论并不适用于市场的其他领域。股市中，小型泡沫时常出现：2013年，3D打印短暂流行，稀土金属股票在2011年崩盘前大涨，但这并不意味着市场的全面过剩。
现在，我们必须发出严重警告。狗狗币并非孤立现象，它是更广泛投机狂潮的一部分。尽管这种过热现象可能不会影响市场其他部分，但它确实是一种风险。
狗狗币，正如其他加密货币一样，非常适合投机，监管微乎其微，没有基本面来限制价格波动。赌博的本能只能将股票价格推高一段时间，因为最终企业的基本面会显现出来。
去年，那些基本面较差、更多依靠难以被反驳的未来题材的股票大幅上涨。题材股能够以想象力为翅膀，翱翔很长一段时间，之后才会被冷酷的商业现实拉回地面。
狗狗币背后的推动力量既有想要一夜暴富的投机者，也有聚集在Reddit论坛上、抱持“人只活一次”理念的交易人士，这种组合与对GameStop的炒作类似。
特斯拉，这个上个十年最火的题材股，其背后的信仰是自动驾驶电动汽车和清洁能源的巨大市场潜力。去年，许多特斯拉的潜在竞争者成为被热炒的对象，股价跃升，一同上涨的还有清洁能源股、特殊目的收购公司、加密货币相关股票和大麻类股。
总体而言，对于不押注于投机性繁荣的人来说，这些并不构成问题。有一种很有道理的观点认为，大多数投资者关注的传统类股票现在有基本面的良好支持，包括美国经济走强以及处于低位的债券收益率，即便这些股票的价格现在处于历史高位。
现在的危险在于，像狗狗币一样明显涨势过头的已不仅限于题材股，而是已蔓延至主流投资品种，当泡沫最终破裂时，市场其他领域的狂热也会突然冷却。若真出现这种情况，那可就不好笑了。
James Mackintosh
2021年4月26日08:15 CST 更新
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