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证监会于8月27日发布《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》（以下简称《监管安排》），此举标志着对上市公司再融资的严格监管进入新阶段。为积极响应《监管安排》，交易所于11月8日发布了优化再融资的具体措施，并就相关执行情况接受了记者的提问。
交易所负责人透露，本次优化再融资安排的核心是严格执行从严把关的原则，严格控制再融资的节奏，并对再融资募集资金的合理性和必要性进行严格审查。
业内人士指出，此次监管层优化再融资监管措施，是在当前市场环境下，充分考虑投资端和融资端平衡的结果。重点在于调控上市公司再融资节奏，同时引导公司关注经营状况，提升市值和股价，从而促进资本市场的健康发展，保护投资者利益。
五大具体改革措施
证监会8月27日的《监管安排》为再融资制定了新的监管标准。
具体措施包括：“对于金融行业及其他大市值公司的巨额再融资，实施预沟通机制”；“对于业绩不佳、财务状况不佳的上市公司再融资，限制其融资间隔和规模”；“引导公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。在审核中重点关注前次募集资金的使用情况及项目效益”；“严格规定募集资金必须投向主营业务”；“房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制”等。
为落实上述要求，交易所于8日明确了五个方面的具体措施。
一是严格限制破发、破净公司再融资。要求公司在再融资董事会召开前20个交易日、启动发行前20个交易日内的任一日，不得出现破发或破净情形。破发指收盘价低于首次公开发行上市时的发行价，破净指收盘价低于最近一个会计年度或最近一期财务报告每股净资产。
业内人士表示，这一要求旨在避免公司在市场低迷时进一步融资影响股价，引导公司关注自身行情、改善市值，提升经营业绩，提振股价。
二是从严把控连续亏损企业融资间隔期，公司最近两个会计年度净利润连续亏损的，本次再融资预案董事会决议日距离前次募集资金到位日不得低于十八个月。
据业内人士介绍，这一要求旨在避免经营不善公司的不必要过度融资，促使公司专注于自身经营。
三是上市公司存在财务性投资比例较高情形的，须相应调减本次再融资募集资金金额。记者获悉，对于财务性投资比例较高的公司，要求不得再融资，以引导公司专注于主业，避免盲目多元化投资。
四是从严把关前次募资金使用，公司在再融资董事会召开时，前次募资应当基本使用完毕。同时，公司需充分披露前募项目存在延期、变更、取消的原因及合理性，前募项目效益低于预期效益的原因，募投项目实施后是否有利于提升公司资产质量、营运能力、盈利能力等相关情况。
记者获悉，要求公司用好用足募集资金，是为了避免公司前募资金大额闲置情形下频繁过度融资，促使公司谨慎设计募投项目，提高募集资金使用效率。
五是严格把关再融资主要投向主业的相关要求，公司再融资募集资金项目须与现有主业紧密相关，实施后与原有业务须具有明显的协同性。交易所将在审核中根据公司业务经营情况、募投项目所涉业务运行情况、公司是否具备相关业务运营能力等因素综合判断，以督促公司实施再融资聚焦主业，防止盲目跨界投资、多元化投资。
兼顾融资需求与市场承受力，注重资本市场可持续发展
据交易所负责人介绍，在从严把关的同时，交易所也在支持公司合理融资需求方面做了多项安排。
例如，对于符合国家重大战略方向的再融资不适用本次再融资监管安排，以充分发挥资本市场服务国家战略和实体经济高质量发展的功能。再如，适用简易程序（融资金额不超过3亿元且不超过净资产的20%）的再融资不适用破发、破净、经营业绩持续亏损相关监管要求，因为简易程序的再融资金额较小，既能较好地满足公司必要的融资需求，又能兼顾二级市场稳定。
“为有效做好衔接，本次优化再融资监管安排适用于实施后新受理的项目。前期已受理、目前处于审核阶段的项目，不适用相关监管安排。”上述负责人称，后续，交易所将持续做好再融资预案和重组方案披露、项目受理、已受理项目的审核等工作，坚持严格、透明、审慎的发行上市把关，增强市场可预期性。
此次制定优化再融资监管措施，背后有其政策考虑。前述交易所负责人表示，二级市场的稳健运行是一级市场融资功能有效发挥的基础，实现资本市场可持续发展，保护投资者利益，需要充分考虑投融资两端的动态平衡。相关安排将有利于提升上市公司质量，促进公司专注企业经营，改善市值。
“今年以来，交易所一直坚持严格审慎的再融资监管导向，在满足公司正常发展需要的基础上，对市场关注的频繁过度融资、‘蹭热点跨界扩张’、大额前次募集资金闲置等情形严格监管，引导公司理性实施再融资。”前述负责人表示，这主要在以下三个方面：
一是从严审核募集资金用途。交易所对募集资金投向是否符合国家产业政策要求、是否投向主业从严把关，对于不符合要求的募投项目，交易所审核中要求公司予以调减。
二是严格管控融资规模。交易所严格把关再融资募集资金的合理性和必要性，对于公司无法充分论述融资规模合理性的，要求其调减金额或予以终止审核。
三是建立大额再融资预沟通机制。为引导公司合理掌握融资时机，避免大额再融资对二级市场造成不必要的冲击，再融资金额较大的公司需提前与交易所预沟通，以稳定市场预期。
交易所有关负责人表示，本次优化再融资监管措施是在今年以来从严监管再融资的基础上，结合当前市场状况，对再融资节奏、融资规模等作出更加从严和从紧的安排，重点突出扶优限劣，引导资源向优质公司集聚，更好地统筹一二级市场平衡，维护资本市场良好的融资秩序。
值班编辑：苏小
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