图片来源：EMIL LENDOF/THE WALL STREET JOURNAL
狗狗币，这个由玩笑引发的加密货币，市值一度冲破540亿美元，这究竟暗示了什么？加密货币市场是否已经陷入狂热？
让我们回顾一下狗狗币的诞生故事。虽然它起源于一个玩笑，但随着数十种新加密货币的涌现，狗狗币也应运而生。尽管创始意图可能令人质疑，但如果一种事物有用，那么其起源就不应成为评判的标准。
美国首位女公职人员正是因为一次恶作剧提名而当选。Facebook也是扎克伯格喝醉后突发奇想的结果，最初仅用于在哈佛大学评分女学生。若以创造者的意图来评判，比特币可能被视为失败，因为它原本旨在小额在线支付，如今却沦为囤积和投机的工具。
狗狗币已经找到了自己的价值——作为Reddit用户的搞笑或有用信息的打赏工具，且在加密货币领域，它本身也是一种出色的加密货币。
但这并不意味着我们对狗狗币的价值予以认可。它主要是由一群开玩笑的人推动，而其他人则对其结果进行押注，这导致了价格的剧烈波动。狗狗币取代美元的可能性微乎其微。
狗狗币上周两天内涨幅达三倍，这无疑预示着过度疯狂的迹象。但这并不能证明股票或债券的价格被高估：市场总是存在过度疯狂的现象，这就是市场运作的方式。
公开市场利用了人类的赌博欲望，以提供流动性。然而，这也带来了副作用，即价格往往远离其真实价值，因为赌博常常以泡沫和囤积的形式决定价格。
狗狗币的狂热是一个泡沫，但这并不意味着市场的其他领域也存在类似问题。股市中时常出现小型泡沫，如2013年的3D打印和2011年的稀土金属股票，但这并不意味着市场的全面过剩。
现在我们面临一个严重警告：狗狗币并非特立独行。它只是更广泛的过剩浪潮的一部分，这种过热现象可能给市场其他部分带来麻烦。
像其他加密货币一样，狗狗币适合投机，监管微乎其微，没有基本面来限制价格和波动。赌博的本能只能将股价推高这么久，因为最终企业的基本面会显现出来。
去年，那些基本面较差、更多依靠未来题材的股票大幅上涨。题材股能够以想象力为翅膀?翔很长一段时间，之后才会被冷酷的商业现实拉回地面，当然也可能有少数被证明确实是出类拔萃的公司。
狗狗币背后的推动力量既有想要一夜暴富的投机者，也有聚集在Reddit论坛上、抱持“人只活一次”理念的交易人士，这种组合与对GameStop的炒作类似。
在特斯拉CEO马斯克和著名说唱歌手Snoop Dogg在Twitter上为狗狗币站台后，这个源于搞笑表情包的加密货币价格一飞冲天，总市值达到了100亿美元。图片来源：Yuriko Nakao/Aflo/Zuma Press
上个十年最火的题材股当属电动汽车制造商特斯拉，追捧者们相信自动驾驶电动汽车和清洁能源拥有巨大的未开发市场。
去年，许多特斯拉的潜在竞争者成为被热炒的对象，股价跃升，一同上涨的还有清洁能源股、特殊目的收购公司、加密货币相关股票和大麻类股。
总体而言，对于不押注于投机性繁荣的人来说，这些并不构成问题。有一种很有道理的观点认为，大多数投资者关注的传统类股票现在有基本面的良好支持，包括美国经济走强以及处于低位的债券收益率，即便这些股票的价格现在处于历史高位。
当然，如果这些基本面因素出现恶化，就像全球经济前景因最近许多国家新冠病例激增而恶化那样，那么股价就应该回落。
现在的危险在于，像狗狗币一样明显涨势过头的已不仅限于题材股，而是已蔓延至主流投资品种，当泡沫最终破裂时，市场其他领域的狂热也会突然冷却。
若真出现这种情况，那可就不好笑了。
James Mackintosh
2021年4月26日08:15 CST 更新
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