- 比特币反弹背后隐藏的深层危机
- 关键供应区域成为比特币走势的关键节点
- 杠杆效应上升与机构支持薄弱，预示复苏基础薄弱
自2月19日以来，比特币价格反弹超4%，回升至68,200美元以上，为连续数周的低迷行情带来了短暂的喘息。然而，最新的技术和链上信号显示，比特币可能正迈向2026年最危险的时刻。
看跌图表结构、大量供应集群以及杠杆风险上升的综合因素预示着比特币可能面临更深层次的调整。
看空形态与最大供应集群带来直接风险
比特币的8小时图呈现头肩形态，这是一种典型的看跌反转结构，表明买盘力量正在减弱，卖压逐渐增强。
与此同时，比特币在2月6日至2月20日之间形成了隐形的看跌背离，价格虽创出新高，但未能突破前期高点。
相对强弱指数（RSI）则形成了更高的高点，暗示买盘力量正在减弱。
RSI衡量买卖动量，当RSI上升但价格未能同步上涨时，通常预示着价格下跌或回调。
目前，比特币的最大风险来自链上成本基准水平。UTXO实现价格分布（URPD）数据显示，最大的供应集群超过66,800美元，占比特币总流通供应量的3.17%。
另一个主要集群为65,636美元，占比特币供应量的1.38%。
这些水平对投资者至关重要，因为它们代表了他们的投资成本。若比特币跌破这些水平，持有者可能会开始卖出以避免损失，从而加速价格下跌。
这些集群合计占比特币供应量的4.5%以上，且集中在当前价格之下，形成了一个高风险区域。
如果比特币收盘跌破该区域，头肩形态的实现可能会增强。
杠杆率上升与ETF资金流出加剧清算风险
衍生品数据显示，随着比特币反弹，清算风险不断上升。平仓持仓从2月19日的195.4亿美元上涨至当前约207.1亿美元。
这意味着在复苏期间，更多交易者进入了杠杆仓位。
与此同时，资金率已转为正值，这意味着更多交易者押注价格上涨。
如果比特币价格开始下跌，这些杠杆多头头寸可能被迫平仓，引发多头挤压，并加速价格下跌。
机构情绪依然疲弱，现货比特币ETF已连续五周实现净流出。
这表明机构投资者仍在提取资本，而非积累资金。
这会在价格下跌期间减少支撑。
比特币价格面临机构阻力位下的严峻考验
比特币的月成交量加权平均价格（VWAP）也低于接近7万美元。
当比特币交易低于VWAP时，意味着机构的平均头寸目前处于亏损状态。
若回升超过7万美元，将标志着机构实力的重新增强。
但只要比特币保持在该水平以下，反弹尝试可能仍然有限，整体结构依然偏空。
下跌方面，比特币的第一个关键支撑位位于67,300美元附近。
如果该水平被突破，下一支撑位出现在66,500美元，随后是65,300美元。
这些水平与前述主要供应集群高度一致。
未能守住这些水平，可能导致头飞丝在60,800美元颈线附近出现更大范围的崩溃。
一旦跌破，价格跌破目标可能超过7.5%，暗示近中期目标价为56,000美元。
从上行角度看，比特币必须收回68,200美元以稳定其短期结构。
然而，要完全恢复，则需要收回7万美元的VWAP水平。
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