第0章 引言
国内全面禁止交易所后，大量的言论开始说比特币即将进入熊市，我觉得没有。
第1章 经济周期
经济是有周期性的，这是客观事实，我们看历史都看的到。比特币的经济生态也是有周期，从2016年到现在毫无疑问是一个超级大牛市，而在2014年到2015年末，就是一个大熊市。
如果拿近8年的比特币价格曲线来看，比特币是大约四年一个周期，其中两年牛市，两年熊市。但这个时间的估算太不靠谱了，就是一个感觉，而且历史数据不能推测未来。
我们需要一些更加底层的知识来猜测（注意，真的是猜测，不是推理）比特币的经济周期。
有几个底层的经济逻辑是不变的。
第一是所谓的经济，就是所有交易的总和。你卖币，必然有人买币。你开公司，必然有人出钱，哪怕不是你自己出钱，而且也必然有供应商收钱。所有这些买和卖的集合就构成经济体，或者说是一个经济生态。
比特币的经济周期，也就是这些买卖集合的经济周期。不单单是指买币和卖币。但比特币的经济周期最终给人直观的体现是在于比特币价格曲线，上涨牛，下跌熊。
第二是真正催生出经济周期的是信贷。其实在资本主义诞生之前，我们是无法观察到现代意义上的经济周期的。
从微观上看，只要你借钱，就是制造了一个周期。因为本质上，你的支出是等于你的生产力的，但你借钱了，即使用债务来增加了你的支出，那你就催生了一个支出在生产力之上的现象，这会导致个人微观层面的牛市。可债务一定要还，而且要加利息。所以在未来一定会出现一个你一定会出现一个支出必须在生产力之下的时间，这就是个人微观层面上的熊市。
而整个社会的经济周期，就是这些个体的总和。比特币经济也不能逃离这个规律。
第三是如果没有信贷，经济增长就依赖于人类的总生产力，或者说是生产率（反正这些词都不严谨，我们知道其中的含义就行）。这样就不会产生经济上的牛市和熊市，经济平稳发展。这个道理也很简单，不详述。
所以从底层经济逻辑可以得出的一个产业的牛熊现象是这样的：假定生产力是持续发展的，但信贷的存在，导致产业的总支出大于生产力，这就是牛市。可贷款必定要还，所以一定会出现产业的总支出会小于生产力，这就是熊市。
经济实际运行时，那就太复杂了。这里只讲底层的逻辑。
第2章 比特币的炒币业不能决定牛熊
比特币目前有一个完整的产业链，炒币、交易、投资和投机，只是其中的一个子行业。一个子行业的现状不能决定整个经济生态的牛熊。
另外一个理由是以下：（是一种不是非常严谨地推理，但好歹有些道理吧。）
在纯粹的交易市场里博弈的人都明白，多头必定是未来的空头，因为他们迟早是要卖的；而空头必定是未来的多头，因为他们一直伺机入场。
交易本身总体上是一个零和博弈，交易市场里，有买必有卖，买卖必相等。所以在纯粹的交易市场里，有人引入新资金，增加交易市场的总支出，必须有人从交易市场中撤出资金，降低交易市场的总支出。只有当引入的资金，购买的不是交易市场中的撤出资金出售的部分，才能增加交易市场的总支出，从而推动交易往牛市发展。所以影响牛熊的关键是卖买发生在纯粹的交易之外。
而这个纯粹的交易之外，纯粹两字指的是和生产力无关的交易部分。如果我们假定比特币经济生态存在生产力，只要把周期拉长一点，那纯粹的交易之外的那部分买卖的就是生产力增加或减少，以及信贷催生的杠杆作用。
从大资金进入比特币经济生态的方式来看，最常见的是投资一家企业，投资挖矿，最后才是买币。其实大资金基本上是不会直接买币的。
关停交易所，影响最大的是国内的交易炒作市场，并不有从根本上影响到比特币的生产力和信贷周期。而真正影响到比特币经济生态里的大资金的投资企业行为和投资挖矿行为。
第3章 创业者才能决定经济周期
真正决定经济周期的是生产力和信贷。创业者是推动生产力往前发展，创业者的融资能力是推动信贷的增长，而企业的发展速度是决定还债时（去杠杆化时）是否会带来熊市的关键。
我之所以说现在比特币完全没有熊市的迹象就是因为现在几乎所有的企业都还没停下来，各种VC还在找创业者。企业还在增加比特币的动力，投资者还在给创业者加油点火。
我经历过2014年的比特币大熊市，有一件事对我的触动非常大。一件是当时的烤猫，为了流片，40nm的芯片，开始卖币。我那时真实感受到了这才是交易市场上真实的大空头，因为他们卖出的币，那真不是为了接回来的。
在2014年末，和2015年，整个币圈的创业者环境是非常差的，他们没钱了，需要卖币来维持公司的运作。
现在哪里是熊市啊，没听说过哪家企业没钱了去变卖资产，只听说过他们估值1个亿还是估值8000万。
第4章 结束语
如果企业家开始变卖企业的币了，那比特币才是真正熊市来临的时候。
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