今天是 2026 年 5 月 5 日，星期二。
截至 2026 年 5 月 5 日 17:00（北京时间），比特币（BTC）现货价格约 80,900 美元，今日正式突破 8 万美元大关，日内最高触及 81,343 美元（三个月新高），最低约 78,200 美元。
- 现货 ETF：自上周四起持续净流入，上周五单日净流入超 6 亿美元，资金面偏多。
- 链上结构：短期持有者成本线（~78,900）转为强支撑，上方抛压逐步消化。
- 宏观：美联储维持利率不变、短期宽松预期延后，但 美元与美债收益率高位企稳，未形成新的强利空。
- 情绪：8 万美元心理关口突破后，市场看多情绪明显升温。
上周市场波澜起伏。早些时候行情触及 79500 美元，随后迎来由衍生品市场主导的短线剧烈波动，尤其是 BN 交易所。当时，币安交易所上主动卖出成交量突然放大，仅仅一个小时内，就有大约 12 亿美元的卖单，集中砸向订单簿。这说明，当价格接近 8 万美元这一关键整数位关口时，市场出现了非常集中的主动抛售行为。
更重要的是，这种抛售，并不是现货市场资金缓慢流出的结果，而是衍生品交易者在短时间内集中发起抛售，直接改变了盘口供需结构，导致价格快速掉头下行。
上周前三个交易日，现货比特币 ETF 持续资金流出；不过从上周四开始，现货 ETF 又转为资金流入，尤其是上周五的流入规模十分庞大，单日净流入超过 6 亿美元。
我们还看到了 Coinbase 溢价的变化：自 4 月 8 日持续呈现正溢价以来，在上周调整阶段，首次跌入负值区间，美国本土资金明显出现获利了结行为。
周末市场同样存在小幅波动，比特币短时间突破 79000 美元，随后回落至 78000 美元。今天早些时候，类似行情再度上演，币价冲高至 79000 美元后回落。也正因反复试探，本周开盘后形成的 CME 期货缺口，很快就被完全填补。
在 Glassnode 分析师看来，比特币价格的这轮反弹，并不是行情确认、重新进入强势牛市的信号，更像是熊市弱势修复阶段中，对上方关键成本区间的一次试探，并且和今年 1 月走势相似，再度冲高受阻、以失败告终。
不过此次回落力度相对温和，比特币仅短暂跌破 75000 美元，并未像 1 月份那样出现快速崩盘式下跌。纵观过往行情不难发现：在弱势行情环境下，比特币每一轮反弹触及短期持有者成本线附近时，都会出现明显抛压。短期入场的交易者，是市场中情绪最敏感、持仓心态最不稳定的群体。当价格回到自身持仓成本区间，多数人的第一选择并非加仓，而是选择解套离场、落袋为安；尤其经历前期下跌后，市场整体信心尚未完全修复，抛售意愿会进一步加剧。
同时，链上数据显示，短期持有者成本线下穿真实市场均价线，形成了过往熊市周期中典型的死亡交叉形态。这也是本轮比特币逼近 8 万美元关口，却无法有效站稳、反而被精准压制的核心原因，属于链上结构层面典型的熊市反弹受阻信号。
换而言之，市场并非完全丧失反弹动能，而是行情触及关键成本区后，新增场外买盘力量不足，无法消化短期持有者的解套抛压与高位获利盘，上行动能被持续消耗。
目前，短期持有者成本线位于 78900 美元一线。近期盘面多次试探突破 79000 美元，但始终无法有效站稳。不过，每一次向上试探，都会逐步消耗上方浮动卖单，长期来看，后续依然存在突破走强的机会。
但想要确认行情趋势彻底逆转，需要价格连续两周收于该关键压力位上方；而若要完全确认重回牛市行情，依旧需要突破并站稳 50 周均线，也就是 95000 美元关口。
从当前区间空间来看：比特币向下回撤的关键支撑为 200 周均线 60800 美元，向上突破的强压力为 50 周均线 95000 美元，双向波动空间均接近 20%。结合减半后的时间节奏判断，当前市场正处于行情中后段的压力释放周期，距离探明底部、企稳筑底的阶段越来越近。
再看向宏观层面，市场核心变量依旧聚焦于美联储及货币政策的不确定性。最新一轮议息会议结果基本符合市场预期，联邦基准利率连续第三次维持不变，会议并未释放任何明确的货币宽松信号。
表面来看，美联储按兵不动的政策，为市场提供了短期稳定性，实则传递出更为复杂的信号：美联储内部，对于未来经济复苏路径与通胀走势的分歧正在持续扩大。叠加人事层面变动，进一步放大了全局政策不确定性。
鲍威尔已确认，将于 5 月 15 日正式辞去美联储主席职务，后续将以理事身份继续留任；新任接任者沃什，被市场普遍定义为政策立场偏审慎的候选人。在此背景下，短期内，市场对于货币政策转向宽松的预期，难以快速升温落地。
与此同时，通胀预期再度抬升，成为制约政策宽松的核心因素。能源价格持续上行是最直接的推手，输入型通胀压力短期难以缓解；叠加全球地缘政治局势动荡，通胀走势的波动幅度进一步加大。
地缘风险倒逼美联储在政策层面保持更高安全边际，进而拉长紧缩周期的持续时长。利率预期的重新定价，已经充分反映在债券市场：美联储新闻发布会结束后，美国 2 年期国债收益率上行，市场对于短期高利率维持的预期持续强化；10 年期国债收益率重新站稳 4.4% 上方。
长端国债收益率持续上行，会推升实际利率水平，通过金融条件收紧机制传导至整体经济，抬高企业融资成本与居民信贷成本。结合历史规律来看，当 10 年期美债收益率逼近或突破 4.5% 时，特朗普通常会通过各类行政干预手段稳定市场预期，避免金融环境过度收紧，对实体经济造成实质性冲击，因此后续不排除美方出台调控措施。
视线重新回归比特币市场，Glassnode 补充分析指出：结合短期持有者成本分布热力图来看，当前市场既非单边极致看空，也未重新打开牛市上行通道，整体处于上下双向承压、方向等待选择的震荡区间。
图表色彩亮度越高，代表短期集中持仓的筹码越密集。从筹码分布来看，比特币上周在短期持有者成本线、市场真实均价线双重压制下冲高回落，充分印证盘面结构整体偏弱。短期筹码在回本区间、小幅盈利区间集中兑现离场，是行情突破乏力的核心原因。
但盘面也无需过度悲观：过去两个月，65000 美元至 70000 美元区间，形成了规模显著的密集筹码堆积区。早前该区间筹码集中度不足，并不具备牛市终极底部的特征；但现阶段，该区间承接力度持续增强，大量中长期资金在此低位分批建仓、承接高位抛压。
自 4 月份阶段性上涨启动后，市场也开始重新思考：行情长期在此区间震荡磨底，或许会逐步消化空头动能，最终构筑熊市底部。前期行情遗留的筹码断层，现阶段已基本完成修复，尤其 75000 美元上方，近期筹码换手频繁、持仓结构持续优化；若后续行情进一步上行触及 83000 美元，整体筹码分布将更趋于均衡。
技术指标维度同样多空交织：周线级别 MACD 形成金叉，月线级别 MACD 红色动能柱逐步缩量、颜色变浅，市场下跌动能持续衰竭。同时，65000 美元一线，是月线级别强趋势支撑位。截至目前，比特币月线级别走势依旧维持上行结构，并未彻底走熊破位；行情已连续三个月收盘站稳 65000 美元上方，中期底线支撑稳固。
综合来看，Glassnode 判定当前行情上下双向承压：若 65000—70000 美元区间的低位持仓资金信心稳固，该区间将形成有效短线支撑，推动行情开启阶段性反弹，反弹目标看向上方筹码供应密集区下沿，约 84000 美元附近。
反之，若行情再度冲高至 79000 美元一线，遭遇上方套牢盘与获利盘的集中抛售，出现深度回撤，那么 65000—70000 美元这一筹码密集区，就会从支撑位，转变为行情必须死守的核心生命线。其中，短期持有者成本线向下浮动 1 个标准差位置，约 68000 美元，将成为后续短中期行情最重要的核心支撑参考。